培育钻石行业报告：复盘珍珠蓝宝石，看培育钻石发展三阶段（47页）

需求变化：婚嫁渗透红利趋缓，“悦己”新消费需求崛起。以美国、中国 和日本为代表的钻石消费大国，钻石珠宝在婚嫁市场中的渗透率在逐步 到达顶峰后红利呈现放缓趋势，“悦己”型非婚嫁需求增长有望持续驱动 行业高景气。 根据贝恩咨询关于中、美、印三国的消费者调查数据发现，犒劳自己、 赠与他人、婚礼节庆、家庭事件（如孩子出生、怀孕）是购买钻石的最 主要动力，其中犒劳自己（中国/美国分别为 46%/29%）和答谢赠礼（中 国/美国分别为 24%/27%）等非婚恋需求占比明显提升。非婚嫁需求的崛起有望带来钻石珠宝的两大细分消费趋势：①由单一的 钻戒向项链、吊坠、耳饰等多元化钻石品类拓展的趋势；②钻石珠宝消 费频率提升的趋势，行业有望在较长时间维度维持较高的景气度。 1.3.2. 供给端：储量有限高度垄断，供应量面临下行压力 天然钻矿储量有限，钻石供应四强鼎立。根据 US Geological Survey 数 据，2020 年全球已探明的钻石储量 14 亿克拉；但目前，天然钻石开采 呈现头部钻石开采商高度垄断格局。2020 年全球前四大钻石开采商埃罗 莎（ALROSA，俄罗斯）、戴比尔斯（De Beers，博茨瓦纳）、力拓（Rio  Tinto，澳大利亚）和佩特拉钻石（Petra Diamond，南非）分别对应 27.5%/23.0%/13.5%/3.0%的市场份额，包揽 2020 年全球 67%的天然毛坯 钻石产量。

天然矿山供应萎缩，长期仍面临下行压力。大型天然钻石矿山由于达到 使用寿命逐步关闭，Victor 和 Argyle 分别于 2019 年和 2020年正式停产； 根据 De Beers 预测，ALROSA公司的 Komsomolskaya 2020 年已无开采， 并将于 2021 年正式关闭；Rio Tinto 旗下的 Diavik 将于 2025 年停产。 由于 Argyle、Diavik 和 Ekati 等供应萎缩进一步加剧，新建或扩建项目 未能弥补关闭矿山减少的天然钻石产量，预计未来一段时间天然钻石供 应量仍将面临下行压力。复苏有望回弹修复，短期钻石供需紧平衡。短期全球新冠疫情影响供需 较大幅下降，随着疫情后经济逐步复苏，未来 2-3 年有望回弹修复。根 据贝恩咨询预测，乐观假设条件下，2020-2023 年需求端同比增速维持在 15%-16%区间，供给端对应 12%-13%增速恢复；保守假设条件下，2020- 2023 年需求端同比增速处于 10%-11%区间，供给端对应 6%-7%的增速 恢复，短期供需复苏，整体将处于紧平衡状态。 天然矿山供应萎缩，长期供需缺口拉大。拉长时间维度看，全球经济预 计每年以 3%的速度增长，中国、印度等新兴市场中产阶级和高净值人群 扩大，支撑钻石消费端需求维持稳健增长。根据贝恩咨询预测，乐观假 设条件下，2023-2030 年需求端增速维持在 2%-3%区间，供给端对应 0%- 1%增长；保守假设条件下，2023-2030 年需求端增速维持在 1%-2%区间， 供给端对应-2%至-1%区间。天然钻矿属于非可再生资源，可开采储量有 限，供应呈缓慢萎缩态势且新建项目推进存在不确定性，长期看钻石供 需缺口将逐渐加大，孕育培育钻石发展的巨大潜力空间。