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2025-03-27 36 金融行业报告
从工业和批零行业腾出的贷款占比投向了个人住房贷款和城投基建贷款,即从 企业部门向居民部门和政府部门(或显性或隐性)转移。对比样本银行 2012 年和 2021 年中的信贷结构,可以发现主要有两大变化:一是转向个人住房贷 款,即杠杆从企业部门转移到了居民部门;二是城投基建类贷款占比也有一定 提升,大致上对应地方政府隐性债务的增加,即杠杆从企业部门转移到了政府 部门。而个人住房贷款一般有房子作为抵押,风险非常低;城投基建类贷款多 为公用事业企业或政府相关贷款,风险也很低。也就是说,或主动或被动地, 银行将贷款从高风险行业转移到了低风险行业。我们前面选取的样本银行中,大行比例偏高,因此其信贷结构变化与全行业可 能存在一定偏差,但主要结论是可靠的。从银行业整体情况的经验判断来看, 中小银行也在减少制造业等行业的贷款投放比例,而加大城投类贷款投放比例, 或增加信用卡、消费贷等个人贷款投放比例。比如上市城商行对公贷款的第一 大行业在 2012 年和 2020 年发生了几乎是整齐划一的调整,这显然不是银行们 坐在一起商量好的,而是在经济规律的作用下发生的市场化行为。
实际上,我 们使用 20 家上市银行信贷结构数据观察,可以看到,2021 年银行信贷主要投 向基本也是以个人住房贷款和城投基建为主。前述信贷结构的调整对银行资产质量产生正面影响。投向高风险行业的贷款占 比降低,使得银行整体信贷风险下降,这就是为什么 2018~2020 年工业企业利 润再度大幅恶化,甚至在疫情影响下,银行资产质量表现仍好于 2015 年。最后,从前述分析中我们也可以得到一个次要结论,就是房地产对银行而言非 常重要。从历史数据看,商品房销售数据作为房地产行业景气度的重要衡量指 标,对于判断银行指数的走势也有相当重要的意义,银行板块估值的变动往往 与房地产销售数据的变化有所关联(比如 2012 年、2016~2017 年)。实际上不 光我国如此,美国的银行对房地产依赖度也很高。银行对房地产行业的贷款有两点需要注意:一是与上一 轮不良爆发不同,近年来房地产公司本身风险增加,房地产行业对银行资产质 量的直接影响更为显著;二是银行对房地产行业的风险暴露不仅限于贷款,还 有金融投资。 一方面,近年来房地产公司本身风险增加,房地产行业对银行资产质量的直接 影响更为显著。从银行不良贷款率的行业分布来看,上一轮调控期间房地产对 公贷款的不良率是降低的,而近两年房地产对公贷款的不良率提升很明显,这 主要是因为房地产公司在 2016-2017 年期间大幅加杠杆,行业风险增加。
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