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2025-03-31 23 经济报告
疫情延宕两年之后,是否可以期待 2022 年全球经济重回正常化轨道?从奥密 克戎变种病毒扩散导致的全球医疗资源挤兑、以及发达国家政府当前已经无法实施 有效的严格防控政策这两方面来看,现在讨论这个问题仍然为时尚早。 发达国家政府在疫情暴发初期防控政策犹豫不决,感染基数过大之后又因防控 升级会导致巨大的经济损失而更加力不从心。当前全球疫情何时结束很大程度上取 决于疫苗保护力和病毒自身演变,成为不可预测的观察变量。大流行暴发之初,主 要发达国家忌惮严格防控措施可能引发的居民反对声浪,防控政策犹豫反复,并过 度寄希望于疫苗的研发和推广,导致疫情绵延不绝,自 2020 年 3 月至今全球已经 出现六轮大流行,2022 年初以来全球日均新增病例超 270 万例,全球已有超过 4.1 亿居民已经感染过各种形式的新冠肺炎。全球疫苗接种和防疫措施不同步,给病毒 变种的出现提供了温床,在免疫效率极强的疫苗和特效药出现之前,疫情何时结束 仍然很难预测。既不能完全控制,又无法轻言“流感化”,给全球服务消费持续带来低于预期 的坏消息,全球服务业供需恢复艰难而缓慢。近两年防控政策越严的国家、时期, 其服务业消费受冲击的幅度就越大。美国、英国的本土防控强度自 2021 年以来持 续减弱,而大陆欧洲国家仍会随疫情反复而时有升级防控的举措,由于防控的核心 是阻碍人员流动、减少人员聚集,因而防控政策相对严格的欧洲国家,居民服务消 费受冲击程度明显较美国更大。
但另一方面,这也就意味着,后续美国进一步放松 防控政策的空间已经较小,而大陆欧洲国家则在 2022 年甚至更长时间内,放松防 控和服务消费改善的潜在空间可能较美国更大,有望助推欧元区经济同比增速好于 美国。2021 年发达国家普遍陷入典型的“滞胀”状态——经济恢复速度慢于预期+ 居民消费价格(CPI)超预期飙升同时出现。如果疫情对经济的冲击仅限于服务消 费,是不会出现这种情况的。发达经济体 2021 年经济恢复步履蹒跚,至 21Q4, 以两年平均实际 GDP 增速来看,仅有美国(1.6%)、欧元区(0.2%)实现正增长, 日本(-0.1%)、英国(-0.2%)实际 GDP 甚至尚未恢复至 19Q4 的绝对规模。 2021 年全年,美欧日英实际 GDP 规模分别较疫情前的潜在产出增长路径低约 2.3%、4.3%、4.7%和 6.7%。但与此同时,发达经济体的 CPI 涨幅却达到反常的高 位,其中美国涨幅最为显著。2020 年下半年各国核心 CPI 一度短暂回落之后,自 2021 年初起除日本外,美、欧、英核心 CPI 再度重拾升势,全年普遍超出疫情前 趋势增速,其中涨幅更大的美、英年均同比分别达 3.6%、2.4%,2022 年初涨幅更 进一步扩大。考虑到服务业以供需时空匹配为主要特征,服务消费价格短期波动较 小,这一典型的经济“滞胀”表现指向工业品循环领域已经出现明显的供给受抑制 而需求过热所形成的供需失衡问题。
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