咖啡行业报告：瑞幸咖啡重估（38页）

中国咖啡市场空间大，且消费提升空间广。根据弗若斯特沙利文数据，中 国咖啡市场2013-18年CAGR达29.54%，并预计以25.99%的复合增长率继续增 长，2023年达1806亿元。根据德勤数据，2020年我国大陆地区人均年咖啡 消费量为9杯，仅为日本的3.21%，美国的2.74%及韩国的2.45%，远低于同 为亚洲国家的日本及韩国，仍存提升空间。 现磨咖啡成为新增长点。随着咖啡文化渗透、资本助力供给端连锁咖啡品 牌快速发展，中国现磨咖啡渗透率持续提升，根据头豹研究院数据，2017- 20年现磨咖啡渗透率提高21.5pcts，成为咖啡行业增长的新领域。咖啡中所含有咖啡因和糖，具备成瘾性，容易建立稳定的咖啡饮用习惯，且咖啡饮 用时间越久，消费频次往往越高。根据易观调研数据，50%以上的现有咖啡消费者 明确表示会增加现磨咖啡的饮用频次；根据德勤数据，超过五年咖啡饮用习惯人群 平均每年摄入量达370杯，远超饮用习惯一年的243杯。

稳定的饮用习惯带来高频次 复购，咖啡产品生命周期长。口味改进以适应中国消费者，满足不同阶段咖啡用户需求。咖啡具备苦、酸口感，中 国消费者接受度低，因此瑞幸除了为成熟咖啡消费者提供如“花魁”系列等高品质咖 啡，还推出如生椰拿铁、丝绒拿铁等“饮料化”的口味改良产品，降低用户尝试门槛， 让奶茶用户能够转变为咖啡用户，满足从咖啡小白到成熟咖啡者的所有需求。 标准化研发流程下高频推新，打造爆品，产品力持续提升。目前公司发展回归产品本 身，以数据化、高迭代、体系化的新品研发机制构建研发核心竞争力，21年推出上百 款新品，并打造出单月销量超1000万杯，累计销量达1亿杯的生椰系列爆品。中间价格带受众群体广， 市场空间大。 随着消费者稳定的咖啡饮 用习惯形成，高频刚需消 费下，价格将成为考虑的 重要因素，越来越多消费 者将回归咖啡“饮品本 质”，减少支出空间溢价， 瑞幸价格优势明显。 相比于价格带相近的便利 店咖啡，瑞幸SKU更丰富， 多样化的产品组合更能满 足消费者多元化诉求。