墨式烧烤Chipotle专题研究报告：快时尚风潮领军者（40页）

长坡厚雪，“小”墨西哥卷成就“大”生意。公司起源于创始人 Steve Ells 在 1993 年 开设的首家 Chipotle（CMG）墨式烧烤餐厅，其菜单品类简单，食材可自由搭配实 现丰富组合。CMG 餐厅主营产品是墨西哥卷，有软卷饼（Burrito）、碗装（Burrito Bowl）、玉米卷饼（Tacos）、沙拉（Salad）等形态，消费者可自行搭配肉类、豆、米 饭和酱料实现特定组合，满足千人千味的需求。截至 2021 年底，公司全球门店共计 2966 家。2021 全年公司实现营业收入 75.47 亿美元，净利润 6.53 亿美元，2006 年 上市至今股票收益约 40 倍，是不折不扣的长牛股。管理层深耕餐饮行业，经验丰富。现任 CEO Brian Niccol 在加入 Chipotle 前，历任 必胜客首席营销官、必胜客美国公司总经理、Taco Bell 公司首席营销官、首席执行 官，在必胜客和 Taco Bell 履职期间都有卓越表现，加入 Chipotle 后通过诸多措施促 进 Chipotle 从食品安全问题中恢复。此外，公司营销、信息技术、财务、法务负责 人均有超过 10 年餐饮食品行业从业经验，助力企业实现长期成长。上市以来公司业绩保持稳健增长。

2005-2021 年公司营收由 6.28 亿美元增长至 75.47 亿美元/CAGR 17%，归母净利润由 3800 万美元增至 6.53 亿美元/CAGR19%。疫情 初期公司同店增速下滑，2020Q2 营收/净利润同比-5%/-90%。伴随着管控逐步放开 和数字化订餐的推动，公司 2020M6 同店增速录得正增长，2020Q3 开始公司业绩全 面超越 19 年同期水平。公司收入由餐饮和外卖服务两大板块构成。餐饮收入：指公司直营餐厅餐食饮料销 售收入，2021 年营收 74.6 亿美元/05-21 年 CAGR 为 17%；外卖服务收入：指公司 对外卖订单收取的外卖服务和送货费用，公司在 2018 年开放外卖业务，2021 年在 数字化转型发展下实现营收 8989 万美元/18-21 年 CAGR 为 174%。 公司门店包括 Chipotle 墨式烧烤门店和其他菜系门店。CMG：2006 年以前有少量 加盟门店，2007 年及以后全部为直营门店。截至 2021 年美国本土门店占比 98.4%， 国际门店占比 1.5%，总门店数 2966 家，2005-2021 年门店数量 CAGR 为 12%。其 他品牌：主要包括东南亚菜餐厅 ShopHouse、汉堡餐厅 Tasty Made 以及比萨餐厅 Pizzeria Locale，截至 2021 年底共计 4 家。