金属切削机床行业报告：挖掘机VS五轴联动数控机床（31页）

行业报告下载 2023年04月20日 07:04 管理员

液压件是挖掘机械的核心零部件。其成本在挖掘机械采购总成本中占比 34.6%，对中国挖掘机械产品的竞争力具有直接影响。2010 年前，中国在挖掘机液压系统方面依然高度依赖进口，日本的川崎重工和 KYB、德国的博世力士乐、美国伊顿是全球挖掘机液压系统的主要供应商，主要供应欧美日韩等国际挖掘机品牌。由于海外液压件厂商对中国挖掘机厂商供货周期较长，且数量不足，国产挖掘机的产能远远跟不上市场的需求，致使本土挖机厂商在市场竞争中处于弱势地位。反观小松、斗山、现代和三菱等品牌，都有自己的液压系统生产线，可以自给自足，因此在中国乃至全球市场都有较强的竞争力。宏观层面，2016 年开始的挖掘机上行周期主要由房地产投资驱动。2002-2008 年，出口外贸作为国内经济的发动机，推动经济快速增长，在此期间我国房地产周期与经济周期的波动比较一致。

2007-2008 年次贷危机爆发，2008 年 11 月实行积极的财政政策。此后房地产政策在一定程度上也成为了逆周期调控政策，房地产上行周期被拉长，中国进入到以房地产为代表的基建投资为经济发动机的时代。在“四万亿投资”强力拉动下，挖掘机和机床行业都保持较高增速。2016 年“供给侧改革”推出，基建投资增速快速下降，制造业投资增速有所回落，三大投资中仅房地产需求出现加速，成为挖掘机销量持续上涨的宏观驱动因素。机床行业从 2011 年强经济刺激政策逐步退出开始，在制造业和基建投资探底过程中持续萎缩。因此 2016 年前后拉动国内经济增长的驱动力切换，是导致挖掘机和机床行业销量背离的宏观因素。微观层面，挖掘机和机床下游客户存在较大差别。挖掘机是终端产品，整机标准化程度较高，容易平台化，下游景气度上行时能够迅速放量。以 2010 年恒立液压泵阀新产品开始批量配套国内龙头主机厂为转折点，本土挖掘机市场进入门槛大幅降低，国产挖掘机产能和性价比优势凸显，本土厂商以小挖为切入点，大幅抢占市场份额，行业集中度快速提升，龙头销量快速增长，拉动挖掘机销量整体实现高速增长。挖掘机下游主要对应基建和房地产，行业增速相对于宏观经济走势是“一阶导数”关系，挖掘机销量响应速度较快。