石油行业报告：原油期货作为价格导向（18页）

行业报告下载 2023年10月13日 08:50 管理员

国际原油价格的变动会对全球经济产生影响。原油作为“现代工业血脉”，它可以作为原材料，通过炼化、加工等多种方式生产出成品油以及相关的化工品，而这些产品遍布在人们日常生活中的大部分场景，其价格变动影响范围广，因此石油定价的基础对世界经济影响大。原油定价机制经过多次变化，反映了国际原油定价体系中不同主体的博弈结果。原油不仅具有商品的属性，受产出国产量以及消费量等基本面因素的影响，由于在交通、军事等多领域有作用，不仅是普通燃料，还是重要的战略商品，有非常鲜明的地缘政治属性。国际原油定价体系中参与的主体众多，包括国际石油公司、政府国家和自由市场力量，由于不同时期，不同主体之间博弈的结果不同，原油定价体制主要可以分为三个阶段：跨国石油公司定价（1973 年以前）、OPEC 定价（1973-1986 年）、由期货市场主导的石油定价（1986 年至今）。

西方跨国石油公司以“租让协议”控制中东石油资源。“租让协议”集中出现在 20 世纪 60 年代之前，是产油国对西方跨国公司采取的“优惠”合同，产油国向石油公司定期“收租”，基本丧失了对本国的油气资源的话语权，跨国石油巨头如“七姐妹”（埃克森、壳牌、 BP、美孚、德士古、雪佛龙、海湾石油）占据主要石油资源，并用于自己的下游渠道，在此阶段供需双方比较单一，且西方消费国家处于强势地位，因此在此阶段主要是石油公司单方面决定石油价格。中东产油国的综合实力提升使得跨国石油公司定价体系逐步瓦解。第二次世界大战过后，中东产油国家政治、经济、生产技术等多方面的综合实力不断提升，1960 年 OPEC 成立，陆续开展了同西方石油公司的石油资源开采以及定价权的争夺，1967 年，OPEC 首次联合减产，1969 年，欧佩克成员国利比亚卡扎菲政府采取策略迫使西方石油公司调整收益分配，将产油国与石油公司的分成比例变成了 55：45。