在发电侧诸如光伏、风电等新能源发电投资逐步放缓、弃电常态化、电网消 纳能力受限的背景下,我们认为后续电网投资额将逐步加速,与电源投资额的差 值将不断缩...
2025-04-18 9 新能源及电力行业报告
回顾动力电池份额变化,我们发现:1)20-23年全球动力电池CR3/CR5/CR8分别稳定在65%/近80%/近90%,全球动力电池市场格局集中 度持续保持较高水平;2)23年中国动力电池CR3/CR5/CR8分别为78.7%/87.4%/93.9%,分别较20年增长7.4pct/5.2pct/4.8pct,市场竞争 加剧下集中度实现连续多年提升,尤其是三元电池集中度提升明显;3)全球市场中,中国企业不断取代日韩厂商份额,尤其是在除中国外的 全球市场中,中国厂商份额从21年的18%提升至23年的34%;4)国内市场,三元电池市场集中度提升明显,铁锂电池市场集中度小幅下降。
展望未来,未来新能源车渗透率提升空间依旧巨大,需求持续增长下份额稳定的优质头部企业长期基本面持续向好。从新能源车渗透率来看, 23年中国/西欧/美国渗透率分别达到32.9%/27.4%/11.5%,基于新能源车渗透率和单车带电量有望持续提升的假设,我们预计23-25年全球 动力电池需求有望从816GWh提升至1389GWh,CAGR为30%;23-25年中国动力电池出货有望从630GWh提升至1102GWh,CAGR为 32%。我们认为,动力电池已经历产能-下游绑定-价格等多维度竞争,需求持续增长下份额稳定的优质头部企业长期基本面持续向好。 站在当下,强调关注份额的演变趋势。我们通过回顾重点车企动力电池配套份额变化,发现单个车企动力电池配套家数扩大存在天花板,同时 单个车企出于供应链安全考虑仅会分散一供份额,前三大供应商份额一般保持不变。国内车企自产电池已成为动力电池份额变化的主线,在供 需紧张下车企向上延伸电池环节意愿强烈,但电池强规模效应和制造属性,我们认为年销达到一定规模(50万辆)的车企更有动力及能力自 产电池配套。我们认为出于供应链安全和自足考虑的份额分散趋于尾声,未来动力电池份额将围绕成本和技术维度进行竞争。
结合动力电池厂商和车企视角,二线份额扩张压力增大,行业一线厂商份额有望稳定。从动力电池厂商看,目前行业价格战进程中,二线厂商 在资金储备和盈利能力上与行业头部厂商差距明显,份额扩张压力增大。从车企视角,车企“去独供化”进度已基本完成,叠加比亚迪销量增 速放缓,我们预计宁德在16家核心车企中的份额有望企稳回升,逐渐成为能穿越周期的优胜者。
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