澳门博彩行业深度报告（47页）

喜新厌旧的客群，无差别揽客的赌场。博彩项目是标准化的，具有同一性，各家赌场为赌客设置的游戏规则几乎完全一致；并且赌场并不对赌客“入场”设置门槛（即，无门票消费；有形门槛仅仅是最低限红——即，每次下注的最低额度，用于保障赌场的基本运营不至于亏损）。其他行业往往对客群有所区分，如豪华酒店面向的是高端客群，而经济型/中端酒店面向的是中低端客群。对于博彩业来说，赌场面向的是所有潜在客群，新开物业将无差别地吸引高、中、低端的顾客前来。

透明而激烈的竞赛。博彩行业的规模体量极大，其利润足以支撑公司不断投入资本修建更豪华的物业。同时，新的豪华物业将面对全部博彩市场，无差异地吸引客流。新物业对客流的吸引聚集将弥补修建物业的巨大资本开支，因此赌场及其配置的酒店往往越来越奢华，造价不断推高。最新修建的永利皇宫投资344亿港币，当中收藏的上千艺术品的总价值就高达9.4亿港币；美狮美高梅也设立了大型永久艺术品藏馆，收藏超过300件艺术品。

举例：永利皇宫的修建对永利报表的影响。2011年动工的永利皇宫造价约340亿港币，2016年开幕，期间（包括经营翻新等其他）约有300亿新增在建工程（当中约270亿转拨进入楼宇）。按照转固情况计算，这一新物业给永利澳门每年新增了大约20亿港币的折旧。除了每年的折旧之外，2015-2016年，永利分别支出4.3亿、10.0亿港币作为开业前支出。

收入无天花板。收入端的规模扩张几乎无天花板，直观限制只有游戏速度。游戏速度受到游戏本身设计、荷官发牌速度、赌枱数、每张赌枱座位数等影响。由于荷官发牌速度受到限制并且边际提高比较困难，目前赌场为了解决澳门政府对赌枱数的限制，采用了更新机器设备的形式进行：以摄像头+电子赌桌的形式，使得6-8个荷官能够同时面对最多100-200个赌客，而下场赌客如果愿意，可以同时对所有（赌枱）荷官下注，这大大提高了游戏（即下注）速度。