酒店行业报告：中国酒店行业或进入发展新阶段（23页）

行业报告下载 2024年06月17日 07:04 管理员

2023 年各公司 ADR 均超越疫情前，反映疫情期间行业产能出清后的整体议价能力提升。2017-2019 年中高端转型驱动酒店龙头 ADR 持续上涨；疫情期间 ADR 有所波动，但 2021 年 ADR 已基本恢复甚至超越 2019 年同期水平。2023 年以来，酒店需求大幅修复，前置供给长期降速，短期供给恢复需要时间，酒店周期中供需剪刀差拉大，带动 ADR 大幅上涨，2023 全年锦江/华住/首旅的平均 ADR 为 252/299/235 元，分别提高到 2019 年同期的 120%/128%/118%，涨价幅度上华住>首旅>锦江。华住的汉庭、全季分别处于经济型、中高端分类中，汉庭及全季均为过去几年持续扩张的主力品牌，势能都比较强，呈现出经济型及中高端的 OCC 逐步收敛。锦江的维也纳处于中端酒店分类中，因而锦江呈现中端 OCC 长期高于经济型的情况，随着中端房量占比的持续提升（从 2018 年的 41%到 2023 的 67%），锦江平均 OCC 与中端酒店的 OCC 差距逐渐缩小（2018 年差异为 7.3 个百分点，到 2023 年仅差 3.6 个百分点）。首旅的如家品牌主要处于经济型分类，但也有如家精选/商旅的 1000 家级别的门店在中高端酒店，因而呈现出经济型、中高端 OCC 均高于平均 OCC，而轻管理模式的 OCC 仅有经济型 OCC 的 80-90%。同档次定位下的不同酒店品牌的房价差异体现了品牌议价权。若将酒店集团横向比较，平均房价可比意义其实并不那么高，原因是酒店集团产品结构千差万别，如亚朵定位高端连锁酒店，拿亚朵集团的平均房价与主打经济型的酒店集团去比其实并不合理。但考虑三大酒店从经济型到中高端布局相对全面，我们将三大酒店的经济型和中高端产品均价进行对比，会发现，入住率高的酒店在同时期、同档次内产出更高的房价结果，这与供需逻辑常识相符。当然由于锦江体系内有限服务型酒店仅有经济型和中端，缺乏高档定位酒店，因而横向比较 ADR 参考意义较小。