养老设施建设是养老房地产业的重要部分,上游与养老产业金融相关、下 游与机构养老照护服务有机结合、密不可分。因此,本文重点聚焦于与养 老设施建设密切相关...
2025-04-14 54 地产及旅游行业报告
2010 年新增熟料产能下降到 1800 万吨,产能增速下降到 6.3%,而需求 增速 7.4%,全年水泥价格高于 09 年价格运行;特别是 9 月突发限电影响旺季 熟料窑开工率引致华东区域熟料、水泥均供不应求,产品价格从 9 月到年底累 计上涨 200 元/吨,2010 年全年均价 349 元/吨,较 09 年提高 55 元/吨。2011 年新增熟料产能 2800 万吨,产能增速 9.5%,需求增速 9.3%,加之中国建材 08 年强势进入华东区域规模并购重组,内部整合见成效,华东区域双寡头竞争 格局初显。2011 年华东区域水泥价格高位运行,全年均价 445 元/吨,再次大 幅提高近 100 元/吨。 景气拐点发生在 2011 年 4 季度。表象:旺季不旺,价格全年低点;原因: 1)超预期的全行业 2011 年新型干法熟料新增产能仍有 2 亿吨级别,连续三年 新增产能的巨量投放;2)华东区域 2010 年的高盈利状态引发大、中型企业规 模产能新增计划(11-12 年华东区新增熟料产能 2900 万吨和 2700 万吨,累计 近 6000 万吨);3)最重要的,因“7.23 甬温线”特别重大铁路交通事故,11 月起全国高铁项目大面积停建进行各项安全检查,需求断崖。
需要补充的是,自中国建材 07-08 年通过规模并购重组并持续收购新建产 能进入华东区域水泥行业后,2010 年后华东区域水泥行业已经进入寡头竞争格 局,且市场集中度仍在持续稳定提升。纵观 2010-2016 年华东区域水泥行业两 轮景气周期转换历程,以中国建材(旗下南方水泥)为主的区域大中企业主导 的行业自律行为在行业景气向上进程中会起到“锦上添花”的作用;但在由于 供求边际显著恶化引致的行业景气向下进程中,“雪中送炭”的作用基本不能 实现,更多的是不断寻求底部稳定的作用。这一方面是由于石灰石碳酸钙吸水 属性使得产品不能长时间库存以作为企业经营调节手段,另一方面也促使行业 在位企业不断寻找、提高和升级行业自律的措施和方法。 客观来讲,2016 年全行业和区域供求边际略有好转但不显著,行业持续困 顿、周期磨底。我们也可以看到全行业和区域去产能和企业退出,内部挖潜提 升运营效率节省成本,企业自律乃至自救诉求强烈等提高企业效率、行业竞合 能力的诸多现象和事件。4 季度行业淡旺季切换和国家供给侧改革政策推动下, 产品价格出现恢复性上涨,全年水泥均价 271 元/吨,较 2015 年提高 15 元/吨。 自此起,华东区域水泥行业景气持续至今,盈利能力逐年提高。2017-2019 年 区域行业需求增速 1.7%、2.5%、10.7%,产能增速 0.6%、0.0%、0.4%,供 求边际持续向好,寡头竞争格局巩固。水泥均价逐年提高:371 元/吨、483 元/ 吨、496 元/吨。
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