化妆品行业报告：国货（29页）

上游原材料占护肤品总成本约 70-80%。化妆品的生产过程会经历 4 个阶段。化妆品的产 业链始于化妆品的原料供应商，原料包括甘油、乳化剂、表面活性剂等；原材料占护肤 品总成本约 70-80%，占美妆类产品成本更少。目前，我国化妆品原料发展尚处于不成熟 的发展阶段，与日本、欧美等国家还有很大的距离，仅有低端合成护肤油脂、保湿剂、 单体活性物（提取）、防晒剂这几类原料具有过硬的生产实力，但是，相关技术也没有很 好的应用在国内化妆品领域。国内化妆品原料行业的龙头有巴斯夫、陶氏杜邦、道康宁 等全球知名原料公司，此外，还有华熙生物、蓝星等为代表的国产原料供应商。根据原 料品类的稀缺性，原料供应商有较好的定价权，毛利率约为 70%-80%。 我国化妆品制造商发达且技术成熟。生产端从供应商采购完原料后，生产商开始进行加 工制作，国内制造商可分为 OEM/ODM 代工厂商和品牌商自主生产（0BM）。

因早期国内人 工等生产成本较低，不少大型化妆品 ODM/OEM 生产商都较早地在华设立工厂，导致无论 是从技术、产能还是业务覆盖的方面来看都较为成熟。一般来说，大型的品牌商会自主 掌握核心研发和生产线来控制成本和提高产品质量，比如珀莱雅、丸美是以自主生产为 主，自产率达 90%以上。另外，国内还有一部分优秀的外资化妆品代工厂，比如意大利 的莹特丽，韩国的科丝美诗，韩国的科玛，抢占了国内较大比例的化妆品 OEM/ODM 市场。 除了少量龙头代工厂能把握住价格话语权，其他中小型代工厂数量多且具有产品质量不 稳定性，不具有定价权。即便如此，生产商属于重设备型的属性，且人工费用较高，其 毛利率约为 15%-30%。 化妆品品牌商有较大的盈利空间。品牌商将负责品牌运营和与经销商合作进行产品销售。 品牌运营得好与否将决定品牌力的强度，品牌力强同时也意味着品牌溢价效益空间大。 因此，在品牌商而言，最大的支出便是营销费用，一般此比率占 25%-40%左右，其毛利 率处于整个产业链前列，大约为 65%-80%。

国际品牌产品矩阵完善，统领高端市场，本土品牌聚焦于大众护肤品牌。我国化妆品品 牌大致能分为四个档次，分别是顶级、高端、中端及低端。从美妆产品上看，顶级、中 高端品牌都是由欧美知名品牌所主导，顶级的代表品牌有 Tom ford(汤姆·福特)、香奈 儿。高端市场的代表品牌有迪奥、雅思兰黛。中端市场则是一些价格中等的品牌，比如 欧莱雅、美宝莲。低端市场则有一部分韩国和国产品牌，比如卡姿兰、爱丽小屋。我国 专营美妆产品为主的品牌尚还在起步状态，成型的品牌数量不多，大多定位在中低端的 大众市场。从护肤品上看，我国市面的顶级品牌全是海外知名品牌，代表有 Lamer(海蓝 之谜)、娇兰。高端品牌则是日本品牌为主，代表有资生堂、雪花秀等，其他高端美妆品 牌，比如迪奥等，也有相应的护肤品产品。中端品牌也是以欧美和日韩的品牌为主，代 表由玉兰油、国产的丸美。我国低端护肤品品牌是以本土品牌为主，代表有珀莱雅、韩 束等。