新能源汽车行业报告：汽车电动化（104页）

行业报告下载 2020年08月28日 07:52 管理员

全球来看，我们认为欧洲的燃油经济性指标与尾气排放标准对汽车产品策略的影响力最大，而且环保要求也最严格。紧跟欧洲标准之后、对汽车制造商影响也很大的是中国的“企业平均燃料消耗量积分（CAFC）”与“企业新能源乘用车汽车积分（NEV）”双积分政策，以及美国的 CAFE 与加州的 ZEV 政策。根据我们的了解，不论是在哪个国家，无法达到环保标准的车企将会面临高额的罚款。但另一方面，对车企而言，电动汽车是盈利性非常差的产品，其主要作用只是帮助满足相应的碳排放指标。目前来看，我们认为汽车制造商们的产品组合将包含混合动力车、电动车以及常规的内燃机汽车，以便于在政府规定及经济效益上寻找相应的平衡点。

欧洲的排放政策主要聚焦于两个方面：1）燃油经济性；2）尾气排放。相较而言，燃油经济性的指标是促使车企发展汽车电动化的主要推手。当前，欧洲设定的平均碳排放指标为 95g/km（分阶段进行，从 2020 年 1 月起，95%的新车的平均碳排放需要达到此标准；2021 年起，所有新车的平均排放需要达标），较之前的 130g/km 更加严格。在此之上，相关规定还要求新车的碳排放量需要在 2025 年及 2030 年较 2021 年的标准分别降低 15%及 37.5%。如果以 95g/km 为依据计算，那么 2025 年及 2030 年的标准将分别为 81g/km 及 59g/km。而根据统计，2018 年新车的平均碳排放约为 120.4g/km；2019 年的碳排放数据尚未公布，但据我们估计，应该在 119g/km 左右，下降幅度较为有限。在此基础上，车企如要达到政策要求，其平均碳排放量将需要在 2020 年降低约 16%，并随后在 2021 年再降低约 5%。此外，为达成 2025 年及 2030 年的碳排放目标，车企的平均碳排放量将需要每年降低约 4%及 6%。

如果碳排放超标，那么车企将面临每辆车每超 1g/km 需罚款 95 欧元的巨额惩罚，该罚款将面向车企当年登记的所有新车执行。在 2020-2022 年的转型期内，车企可以享受到“超级积点”政策优惠，该政策将提高电动车及低排量混动车在计算平均排放量时的权重。车企也可以通过“绿色创新”来进一步降低环保压力。而在 2025 年起的下一轮政策收紧阶段，2025 及 2030 年低排量新能源汽车产量占比分别达到 15%及 35%的车企也将得到一定的碳排放优惠。