新能源汽车行业报告：汽车电动化（104页）

全球来看，我们认为欧洲的燃油经济性指标与尾气排放标准对汽车产品策 略的影响力最大，而且环保要求也最严格。紧跟欧洲标准之后、对汽车制造商 影响也很大的是中国的“企业平均燃料消耗量积分（CAFC）”与“企业新能源 乘用车汽车积分（NEV）”双积分政策，以及美国的 CAFE 与加州的 ZEV 政 策。根据我们的了解，不论是在哪个国家，无法达到环保标准的车企将会面临 高额的罚款。但另一方面，对车企而言，电动汽车是盈利性非常差的产品，其 主要作用只是帮助满足相应的碳排放指标。目前来看，我们认为汽车制造商们 的产品组合将包含混合动力车、电动车以及常规的内燃机汽车，以便于在政府 规定及经济效益上寻找相应的平衡点。

欧洲的排放政策主要聚焦于两个方面：1）燃油经济性；2）尾气排放。相 较而言，燃油经济性的指标是促使车企发展汽车电动化的主要推手。当前，欧 洲设定的平均碳排放指标为 95g/km（分阶段进行，从 2020 年 1 月起，95%的 新车的平均碳排放需要达到此标准；2021 年起，所有新车的平均排放需要达 标），较之前的 130g/km 更加严格。在此之上，相关规定还要求新车的碳排放量 需要在 2025 年及 2030 年较 2021 年的标准分别降低 15%及 37.5%。如果以 95g/km 为依据计算，那么 2025 年及 2030 年的标准将分别为 81g/km 及 59g/km。而根据统计，2018 年新车的平均碳排放约为 120.4g/km；2019 年的 碳排放数据尚未公布，但据我们估计，应该在 119g/km 左右，下降幅度较为有 限。在此基础上，车企如要达到政策要求，其平均碳排放量将需要在 2020 年降 低约 16%，并随后在 2021 年再降低约 5%。此外，为达成 2025 年及 2030 年 的碳排放目标，车企的平均碳排放量将需要每年降低约 4%及 6%。

如果碳排放超标，那么车企将面临每辆车每超 1g/km 需罚款 95 欧元的巨额 惩罚，该罚款将面向车企当年登记的所有新车执行。在 2020-2022 年的转型期 内，车企可以享受到“超级积点”政策优惠，该政策将提高电动车及低排量混 动车在计算平均排放量时的权重。车企也可以通过“绿色创新”来进一步降低 环保压力。而在 2025 年起的下一轮政策收紧阶段，2025 及 2030 年低排量新 能源汽车产量占比分别达到 15%及 35%的车企也将得到一定的碳排放优惠。