软饮行业报告：包装饮用水、植物蛋白饮料、茶饮料市场、果汁饮料、碳酸饮料、功能饮料、即饮咖啡饮料（35页）

2019 年中国软饮料市场中，1）相关业务营收规模超过了百亿的公司包括康师傅控股（饮 品部分）、农夫山泉（整体）、太古股份（饮料部分，中国内地，估算）、中国食品（整体） 以及统一企业中国（饮品部分）；2）相关业务营收规模超过了 50 亿的公司包括养元饮品（整 体）、达利食品（饮料部分）、达能（Waters，China，估算）等；3）其余公司相关业务营收 规模则较小。从 2017-2019 年相关业务营收复合增速来看，维维股份（整体）、维他奶国际（中国内 地）具有较快增速，且均超过 30%；香飘飘（整体）、东鹏特饮（整体）、太古股份（饮料部 分，中国内地，估算）的相关业务营收亦保持 20%以上的增速；而养元饮品（整体）和达利 食品（饮料部分）相关业务营收则是负增长。

以 2019 年毛利率来看，农夫山泉（整体）、维他奶国际（整体）、养元饮品（整体）和 承德露露（整体）的毛利率均超过了 50%，而维维股份（食品饮料部分）的毛利率最低，仅 仅为 21.23%。据农夫山泉招股说明书（第一次呈交）引用弗若斯特沙利文数据，2019 年中国包 装饮用水市场规模为 2017 亿元（2014-2019 年复合年增长率为 11.0%），是中国软饮 料市场的最大类别。预计 2019-2024 年中国包装饮用水市场规模复合年增长率为 10.8%。 另据界面新闻援引欧睿国际数据显示，中国瓶装水市场规模从 2013 年的 1061.4 亿元规模增长至 2018 年的 1830.9 亿元，预计到 2023 年这一规模将增长至 2435.6 亿 元（经计算对应 2018-2023 年复合年增长率为 5.9%）。 据农夫山泉招股说明书（第一次呈交）引用弗若斯特沙利文数据，从包装饮用水市 场不同类别来看，2019 年饮用纯净水为最大类别，而天然水和天然矿泉水 2019-2024 年预计有着最快复合年增长率。

从相关上市公司披露的数据来看，2015-2019 年期间，养元饮品（整体）相关营收 规模最大，但是呈现下滑趋势。承德露露（整体）和维维股份（动植物蛋白饮料部分） 相关营收规模较小，且处于震荡状态。相比之下，2015-2018 年维他奶国际（中国大陆 地区）和达利食品（植物蛋白饮料和含乳饮料部分）相关营收规模则保持较快增长。