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新能源汽车资本开支对比研究报告(18页)

行业报告下载 2020-10-06 1 管理员

从2016年开始到2020年上半年,对应4.6万辆的累计交付规模,蔚来总共投入约370亿元人民币,平均单车投入约80万元 (假设不考虑非车业务);其中资本开支(CAPEX)约76亿元(预计1H20资本开支15亿元左右),研发费用(R&D)约136 亿元,销售行政及一般费用(SG&A)约160亿元。  在公司早期(16/17年),研发费用占比最大;从18年开始,销售行政费用大幅上升成为最大的投入项;19年在保持研发 费用稳步增长的同时,销售费用的增加有所放缓,同时资本开支缩减。18/19年蔚来资本开支分别为26/17亿元,同比+137%、-35%。蔚来近年来的 主要资本开支包括:模具工装、IT设备、研发设备、租入固定资产改良(办 公室、实验室、NIO House体验店、充换电设施等)。公司曾在18年计划未 来三年资本开支总计120亿元,继续体验店和充换电设施的建设。  尽管19年由于资金压力导致资本开支缩减,但随着公司业务规模的扩大以及 融资渠道的拓宽,预计未来还将保持显著的资本开支规模。蔚来目前在全国 范围内有超过70家体验店;拥有换电站超过140座,未来长期目标在1000座 以上。对于蔚来来说,平均每开业一家网点约增加1.2亿元支出,单个换电 站的造价在300万元左右。

研发费用:18/19年蔚来研发费用分别为40/44亿元,同比+54%、+11%。研发费用的增长主要由于新车型陆续推出带来的 设计开发费用的稳定增长以及研发人员数量的逐年攀升;19年研发人员数量增加有所放缓,使得员工薪酬得到一定控 制。公司在20年中期会议中表示未来每年的研发投入大约在30亿元左右。  销售行政费用:18/19年蔚来销售行政费用分别为53/55亿元,同比+127%、+2%。经历了18年的大幅扩张后,公司在19年 极力精简销售人员和缩减营销支出规模,使得销售行政费用得到有效控制;而体验店的扩张带来的租金和折旧费用依然 保持较快增长。20年上半年销售行政费用继续下降,预计公司未来控制成本将主要从销售环节入手。从2018年开始到2020年上半年,对应1.8万辆的累计交付规模,小鹏总共投入约98亿元人民币,平均单车投入约54万元; 其中资本开支约34亿元,研发费用约38亿元,销售行政及一般费用约26亿元。  18年研发费用和资本开支占投资的比例较大;20年上半年,销售行政费用大幅上升成为最大的投入项,同时研发费用和 资本开支呈现阶段性下滑。

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标签: 汽车|汽车零部件

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