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调味品行业报告(16页)

行业报告下载 2021年01月08日 06:26 3 管理员

PPI 持续提升,成本压力下调味品企业存提价可能。从历史数据看,13 年末-14 年初行业普提时期,PPI(食品制造)自 2009 年 11 月起同比增幅均为正值,同时 南华农产品指数同比降幅于 13 年 11 月收窄至 0.69%,我们判断生产端价格的持 续上涨及农产品价格的短时回弹触发了该轮提价。16 年末至 17 年初,PPI(全部 工业)及南华农产品指数分别出现连续数月的同比高增,即包材及原材料的上涨 催化了本轮提价。从 PPI(食品制造)当月同比情况来看,PPI 已连续两年保持上 升,南华农产品指数自 20 年 7 月起同比增幅转正,且已持续 4 个月。鉴于成本上 涨对于调味品提价的驱动显著,我们预计国内主要调味品企业存提价可能性。大豆、包材压力显现,预计 21 年调味品企业将进入提价窗口期。

参考海天味业 的成本构成可知,占比较大的四项分别为大豆、白糖、塑料瓶及玻璃瓶,比重分 别为 18.2%、14.2%、11.8%及 11.6%。从近期原材料走势来看,大豆价格自 20 年 3 月起超过过去 4 年均值线,且位于高位震荡,并再次出现上行趋势。白糖价格 处于同比低位。包材中,玻璃与塑料价格指数于 20 年 3 月起处于低位,一定程度 对冲大豆上行压力,但于 10 月起出现上行趋势。综合来看,大豆、包材价格均出 现显著上行趋势,且成本压力已体现至中炬高新报表端(20Q3 毛利率环比下降), 结合上述通胀预期,再次加强我们关于提价预期的判断。日常消费属性赋予其抗周期能力。调味品行业规模 YOY 波动较城镇居民家庭人 均食品支出 YOY 更为平滑。特别指出的是 2013 年,城镇居民家庭人均食品支出 同比下滑 7.8%,但调味品零售规模同比增长 9.3%,显著高于人均 GDP 同比增幅 及城镇家庭人均食品支出。综合判断,调味品的刚需型属性赋予其一定程度的抗 周期能力。

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标签: 食品|调味品|饮料|酒水

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