特斯拉专题研究报告：新科技综合体崛起（24页）

2020 年第三季度，特斯拉营收 87.7 亿美元、同比增长 39.2%，净利 润实现连续 5 个季度为正，从 2019 年第一季度亏损 7 亿美元提升至本季 度盈利 3.31 亿美元。从毛利率来看，汽车业务毛利率 27.7%，同比增长 4.8 个百分点，主要得益于各个主要工厂本土化策略带来的成本下降，以 及上海工厂产能利用率提高。分项目来看，汽车销售是特斯拉主要的收入 来源，2020 年第三季度汽车销售收入 76.1 亿美元，营收占比 86.8%。分 国家和地区来看，美国是特斯拉的主要市场，营收42.2亿美元、占比48.1%， 中国大陆市场其次，营收 17.4 亿美元、占比 19.9%。中国、欧洲成为特斯拉除美国的两大重要市场。从销量来看，2020 年 1-9 月，特斯拉全球累计销量约 31.7 万辆，其中美国为第一大市场，累 计销量 13.4 万辆、销量占比 42.4%，中国为第二大市场，累计销量 8.1 万辆、销量占比 25.4%。

从生产来看，为完成订单和交付需求，全球生产工厂加速恢复。出于 国际易变的环境而导致关税提升、货运时间拉长等潜在风险的考虑，与此 同时也是基于降低生产成本来提高产品价格竞争力的国际化市场战略， 特斯拉在全球主要市场均设有生产工厂，包括美国 3 座、欧洲 3 座、中 国 1 座。由于中国是全球最大新能源汽车市场、而欧洲尤其是德国对新 能源汽车优惠政策不断出台，特斯拉负责生产制造汽车工厂共 3 座，分 别位于美国加州、中国上海、德国柏林，其中加州 Fremont 工厂负责全线 汽车产品生产，上海工厂和柏林工厂则负责 Model 3/Y 的生产。因此，除 了美国 Fremont 工厂具备 Model X/S 生产功能，特斯拉全球的生产重任 将向 Model 3/Y 转移。 

从产能来看，美国工厂方面，Fremont 工厂年产能提升至 59 万辆， 其中 Model 3/Y 合计年产能提升至 50 万辆。为了达到目标，特斯拉升 级通用组装线，开启第二座涂装车间；上海工厂方面，Model 3 年产能已 提升至 25 万辆，周产能目前为 5000 辆，Model Y 尚在建设中，预计 2021 年交付。与此同时，特斯拉扩大上海工厂对外出口能力，标准续航版本 Model 3 已登陆欧洲市场；德国工厂方面，预计 2021 年投产交付，Model  3/Y 最大年产能 50 万辆。其外，根据电池日消息，德国工厂将采用自建 电池产线和最新制造工艺，采用 4680 电池，制造成本减少 56%，单位投 资成本减少 69%。