汽车行业报告：电动智能化（30页）

前 11 月销量同比下降 2.9%，预计全年同比下降 1.8%，总体表现好于预期。2020 年一季 度受新冠疫情影响销量大幅下滑，二季度以来经济复苏需求释放，加上中央及各地出台刺激政策， 国内汽车销量快速回暖。 受疫情影响，2 月产销水平大幅下降，但 4 月增速转正，呈现 V 型反转。2020 年 11 月全 国产销量分别完成 284.7 万辆和 277.0 万辆，环比分别增长 11.5%和 7.6%，同比分别增长 9.6% 和 12.6%，产销量已连续 8 个月呈现增长，其中销量已连续七个月增速保持在 10%以上。2020 年 1-11 月，汽车产销分别完成 2237.2 万辆和 2247.0 万辆，产销同比分别下降 3.0%和 2.9%。 降幅较 1-10 月分别继续收窄 1.6 个百分点和 1.8 个百分点。宏观经济增速上行，消费者信心指数回升。

汽车消费增长宏观上主要与 GDP 增速正相关， 在微观层面主要看消费者的信心指数。国内 GDP 增速于今年二季度之后开始快速回升，预计全 年增速可达约 2%，成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家；根据 IMF 和世界银行等机构 的预测，2021 年中国经济增速约为 8%-9%，加快趋势较为明显。根据中国汽车流通协会的调查， 汽车消费者信心指数恢复较快，自 7 月份以来信心指数持续上行，总体表现好于 2019 年。我们 认为以上因素均有力支持行业景气度上行的延续。跟随国家步伐，各地出台促进汽车消费的政策。今年以来，各地跟随国家政策，积极出台促 进汽车消费的政策，明确给予新车销售补贴。各地方补贴大约保持在 2000-3000 元/辆的水平， 广州等地明确对新能源车销售给予支持。促汽车消费政策的出台也有力支持了景气度的恢复。基于宏观经济复苏加快及消费者信心回升，明年汽车预计可实现较高增长。我们预测 2021 年汽车总销量约为 2730 万辆，同比增长约 7.9%。其中乘用车销量 2158 万辆，同比长约 7.4%； 商用车在投资拉动下增速快于乘用车，预计增速约为 10%，销量为 572 万辆。