海南免税体系的演进层次和规模测算报告（40页）

二看品类：香化一枝独秀局面开始改变，精品销售增长尤其突出。2020 年 7 月 1 日至 12 月 31 日，海南离岛免税香化类商品共计销售 105.3 亿元/140%， 占免税销售总额的 52%，较 2019 年下半年 64%的占比明显下降；手表首饰共 计销售48.9亿元，同比增长3.4倍，占免税销售总额的24%（去年同期为16%）； 服装箱包共计销售 37.8 亿元，同比增长 1.7 倍，占免税销售总额的 19%，与此 前基本相当。新增的酒类、电子产品等品类商品也备受广大消费者青睐，同期 共计销售超过 5.4 亿元。三看新政潜力仍待持续释放。2021 年元旦，海南免税销售数据再创新高。海口 海关通报，2021 年 “元旦”三日海南离岛免税日均销售额高达 1.8 亿元，销 售金额 5.4 亿元/+195.16%，离岛免税品 66.9 万件/+200%，购物人数 7.6 万人 /+80.9%，继续表现突出。虽然短期秋冬疫情阶段反复或有所影响，但我们预计 整体趋势仍有支撑。并且，考虑海南离岛免税新政 2020 年中期放开，而新品 品牌招商往往需要时日，尤其爱马仕、LV、dior、香奈儿等顶级奢侈精品引入 需要较长时间，故海南未来品牌 SKU 等仍有望进一步丰富。同时，结合前文， 2021 年 2 月离岛免税邮寄离岛政策放开。

我们认为，邮寄离岛放开，一是可以 有效延长购物时间（此前因涉及物流配送无论线上线下购物都至少需要提前 6-30 余小时等截单，部分制约购物机会），二是可以扩容部分品牌 SKU，叠加 允许岛民返岛提货，从而有望进一步提升离岛免税购物便利，扩大离岛免税销 售，并提升免税运营商对机场提货点的议价权（降低对机场可能未来提高提货 点租金的或有担忧），对免税运营商开展各类营销活动，线上线下结合操作更加 有利。综合来看，在离岛免税允许邮寄提货以及品牌招商不断丰富的情况下， 叠加海南交通瓶颈改善和自贸港建设下商贸旅游客群增长，我们认为海南离岛 免税未来成长空间广阔，其潜力仍有望在后续几年逐步释放。竞争格局：多元主体、适度竞争，海南免税 2020 年底进入新格局 离岛免税新政允许多元主体，适度竞争。2020 年底以前，海南离岛免税主要由 中免及其控股的海免经营，经营门店仅包括海口美兰机场免税店、海口日月广 场免税店、琼海博鳌免税店、三亚海棠湾免税店 4 家。2020 年 6 月底《关于海 南离岛旅客免税购物政策的公告》明确表示：具有免税品经销资格的经营主体 可按规定参与海南离岛免税经营。目前国内拥有免税经营资质的运营商如下表 所示，主要包括中免、中出服、深免、珠免、王府井等，以及仅持续离岛免税 运营资质的海旅投、海发控等，但并不包括外资。