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2021-03-25 2 金融|金融科技
近年来,国内政策环境正在发生深刻变化:1)地产调控持续趋严抑制房价过快上涨;2)资管新规 打破刚兑预期;3)资本市场改革提速,大力培育机构投资者市场。我们认为这些因素的变化将会对 居民财富配置行为带来深远影响,从目前来看,国内居民的财富配置主要集中于房产与以存款、理 财、信托为代表的“保本型”产品。展望未来 5-10年,受政策变化影响,我们预计居民财富配置将 更多向金融资产,尤其是以权益类资产为代表的复杂金融资产倾斜,从而给传统金融机构带来新的 业务机遇。但与此同时,行业格局在过去几年也在发生快速变化,在移动互联网时代,我们也看到 蚂蚁、东财等互联网平台也在快速切入到财富管理市场,在渠道端给传统金融机构带来挑战。
居民财富配置现状:更多青睐房产与“保本型”产品 从国内居民的财富配置来看,目前主要集中在房地产和以存款、理解为代表的“保本型”金融资产, 权益类产品的占比较低。央行 2019年《中国城镇居民资产负债情况调查》报告显示:1)我国城镇 居民资产结构仍以房地产为主,城镇居民户均实物资产为 253 万元,占比接近八成,而对应金融资 产仅 65 万元;2)金融资产配置方面,更多集中在存款和理财、信托等“保本型”产品上,存款占 比为 39.1%,理财和信托产品占比为 26.6%,股票和基金占比不足 10%。我们认为国内居民资产更多集中在房地产上,首先与国内居民根深蒂固的买房情节有关,根据央行 的数据调查统计,国内收入后 20%的家庭的住房拥有率也达到了 89%(对比美国为 33%)。同时我 们看到在过去长达 20年的时间维度里,国内房价快速上涨,激发了居民对于房产配置的投机性需求。在资管新规出台以前,刚性兑付的存在使得银行理财、信托等“保本”产品在收益率上长期高于无 风险利率 2-3 个百分点以上,考虑到国内居民长期以来储蓄习惯所形成的对预期收益率型产品的偏 好,此类金融资产的出现很好满足了国内居民的财富配置需求。
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