全球车市研究报告：北美车市进入补库周期（21页）

2021 年上半年美国汽车市场供不应求，月均销量为月均产量的 1.8 倍，库存水平持续降 低。截至 2021 年 6 月，美国汽车库存 16.9 万辆，达到历史新低。供给端受到芯片短缺影 响，汽车产量降低。需求端由于疫情逐步受控，出行消费需求得到释放，疫情期间压抑的 消费需求以及国家发放的现金刺激共同筑造个人储蓄的高位势能，转化成为汽车消费能力。 1-6 月汽车总销量 854 万辆，同比 2019/2020 年-2%/+29%，已经恢复至疫情前 2019 年 同期销量水平。 供求失衡导致了汽车终端价格上涨，上半年新车/二手车价格平均每月同比上涨 2.5%/20.8%，其中 6 月新车/二手车价格同比涨幅达 5.3%/45.2%。根据 Cox Automotive 数据，6 月新车/二手车平均交易价格已飙升至 42,258/25,101 美元，其中新车平均交易价 格达到 MSRP 的 99.9%（6 月新车平均 MSRP 42,290 美元）。目前芯片制造商针对汽车供应链短缺的问题采取了扩充产能、产能调配等积极的措施。覆 盖全球约 70%车用 MCU 芯片的台积电给予汽车客户订单优先权，21Q2 公司汽车芯片占 比和营收已经有所恢复，汽车业务占比恢复到 2020 年上半年的 4%，营收同比/环比增长 27.9%/2.9%；联华电子表示 21Q2 客户需求强劲，产能满载，公司将提高汽车等领域 28nm 制程芯片的比重。

随着芯片供需缺口的填补，部分因芯片短缺而停产的整车厂开始复工， 美国汽车市场产量下半年有望企稳回升，进入补库上行期。从车身形式角度，美国消费者倾向于购买皮卡和 SUV，两者占比逐年提升，2020 年的市 占率分别达到 20%/50%。去年新冠疫情的影响下，美国轻卡（包括皮卡和 SUV）的产销 量降幅小于轿车等其他车身形式的降幅；今年上半年芯片短缺的影响下，车企产能向皮卡、 SUV 倾斜，轻卡累计产量同比增长 47%，而同期轿车等其他产量同比增长仅为 10%。 横向与中国、欧洲相比，美国具有独特的皮卡市场，2015-2020 年皮卡销量保持 4%的年 平均增长率。皮卡深受美国消费者青睐的原因：（1）美国油价低，燃油经济性没有过于制 约消费者对于大尺寸、高功率汽车的选择；（2）企业平均燃油经济性(CAFE)对于皮卡的 目标没有轻型车辆苛刻；（3）皮卡动力强、空间大、耐久性好，具有较强的商业用途，作 为工具车可以满足越野、旅行、搬家等需求；（4）美国的皮卡文化比较流行，如改装皮卡 等。随着下半年皮卡头部车企通用和福特相继上市悍马 EV 和 F-150 lightning，皮卡也逐 渐进入新能源时代，销量有望进一步提升。