啤酒行业报告：高端趋势显著（23页）

我国啤酒零售均价低于世界平均。我国啤酒吨价（零售口径）仅为日本、韩 国的三分之一，出厂吨价与国际品牌相比也有较大差距。当前国内啤酒行业出厂 价口径的吨价不到 3000 元/千升，远低于世界发达国家，日本吨酒价格超过 10000 元/千升。未来随着人们生活水平的不断提高以及消费升级的拉动，啤酒价格有较 大提升空间。我国啤酒行业整体吨价低的一大原因是低端啤酒占比较高。我国目前主导的 是经济型啤酒，销量占到了总销量的六至七成，占比远高于世界的平均水平。产 品结构集中于经济型啤酒，也使得我国啤酒产品同质化程度高。 我国啤酒企业吨价低于国际品牌，这也直接导致了我国啤酒行业毛利率与国 外品牌有较大差距。此外，行业竞争激烈，货折、返利较多也影响了毛利率。全球 最大啤酒生产商百威的毛利率为 60%以上，其中，亚太地区的毛利率也能达到 58%，而中国啤酒厂商的毛利率维持在 30%-40%左右，最低的华润啤酒的毛利率 甚至只有百威的一半。产能过剩严重压制了啤酒企业的利润。2014-17 年行业产量停止增长甚至出 现下滑，但仍有前期乐观预测下投资在建的产能，2016 年行业产能才开始进入逐 年回落的趋势。

以青岛啤酒为例，2018 年由于玻璃瓶、纸箱等包材价格上涨，公司于 2018 年 1 月对部分区域的崂山、汉斯等产品进行提价，平均涨幅不超过 5%。2018 年 5 月，公司对优质单款提价 2 元/箱。啤酒的包装成本占比高，包材价格变动对业绩影响较大。以青啤为例，大麦、 啤酒花等原材料占比 18.6%，玻瓶、铝罐、纸箱等包材占据成本的一半，占比为 50.7%。包材价格的变动对啤酒行业成本的影响较大。目前 6-10 元是各大品牌重点发力的价格带。从国内啤酒市场价格带来看，3 元以下的低端产品基本被替代，占比已较小。3-5 元为目前国内市场上主流消费价 格带。6-10 元是当前各大品牌重点发力的价格带，主要产品包括青岛啤酒的经典 1903、燕京啤酒的清爽、雪花的纯生 8 度、百威旗下的哈啤冰纯等。10 元以上的 价格带主要被外资品牌旗下产品掌控。华润、青啤等也在布局该价格段，近年分 别推出了脸谱、奥古特。

中国啤酒行业近年来消费量连续下滑，结构升级接替成为行业增长的主要动 力。啤酒行业近年来消费量出现持续下滑，行业产能过剩。在经历了多年低价抢 占份额的拉锯战后，成本端的压力凸显，各大品牌开始改变竞争策略，纷纷推进 产品高端化战略，重心转移到中高端产品的布局。华润主推勇闯天涯 SuperX，对 勇闯天涯进行升级，并与喜力合作，借助其高端品牌发力高端市场。青岛啤酒主 推出一系列高端化产品，包括精酿 IPA，奥古特、原浆桶啤等，并主动削减部分低 端产品。据欧瑞数据库，中高端啤酒占比持续提升。终端价格在 7 元/L 以下的啤酒划 分为低档啤酒，7-14 元/L 的划分为中档啤酒，14 元/L 以上的划分为高档啤酒。中 高端啤酒产品占比由 2013 年的 40%提升至 54%。未来随着消费升级及各品牌策 略的持续推进，预计中高档啤酒产品的占比将进一步提升。