肉制品行业报告：品牌企业进入新时代（28页）

供给端来看，我国目前生猪屠宰行业分散度高。相较于发达国家屠宰行业集中 度（美国 CR5 为 68%、法国及英国 CR4 高于 20%，德国 CR8 为 65%），我 国屠宰业呈现集中度低特征。虽然双汇为屠宰业头部企业，但 2018 年屠宰量 仅占生猪定点屠宰企业屠宰量 6.7%，占市场总量不足 3%，但市占率仍呈上升 态势，未来发展空间大。以双汇发展为例，双汇发展为为肉制品领军企业，但 2014-2018 年双汇屠宰 量及毛利 CAGR 分别仅为 2.1%、7.6%,远不及非规模化屠宰企业，且屠宰量 及利润增速均低于市场预期主要原因为： 1） 行业原因：地方保护主义及私自屠宰阻碍市场集中度的提升。猪肉屠宰 主要分为规模化屠宰、定点屠宰、私屠滥宰，2017 年我国年产值 500 万以上的半机械化规模屠宰企业仅占全国屠宰企业的约 15%，2018 年 屠宰约 7.0 亿头猪，其中私屠滥宰占比约为 35%，定点屠宰占比约 35%， 规模以上企业屠宰占比不到 30%，私屠滥宰与不合规的定点屠宰占比 预计超 50%，高比例的不合规屠宰阻碍品牌企业发展。此外，部分地方 政府对私屠滥宰及不合规定点屠宰的默许也使屠宰业成为非完全竞争 行业，同时双汇异地扩张的阻碍。

屠宰企业主要成本为固定资产折旧和人力成本，产能利用率为企业实现持续盈 利的关键指标。由于生猪出栏量季节波动较大，而大部分屠宰企业按最大需求 量来设计产能，因此大部分屠宰企业都存在设备和人力闲置的情况，即使是大 规模屠宰企业，屠宰开工率也较低，约在 30%-50%左右。较低的产能利用率 会使单位固定成本上升，从而造成企业利润下降甚至亏损。非洲猪瘟的存在将重塑猪肉产业链格局，屠宰行业集中度有望加速提升。非洲 猪瘟爆发以来，我国已发布了多项打击私屠滥宰、扶持规模企业的政策，比如 2018 年 12 月国家多个部门共同发布的《关于开展打击私屠滥宰防控非洲猪 瘟保证生猪产品质量安全专项治理行动的通知》，通知中表示将在 2018 年 12 月到 2019 年 5 月，在全国打击私屠滥宰，生猪规模屠宰场屠宰生猪比例提高 1 个百分点，并完成一批生猪规模屠宰场标准化创建。在政府加大力度打击、 养殖成本提升的背景下，私屠滥宰的下降利于提升行业集中度。

冷鲜肉为大趋势，需求有望进一步释放。猪肉产品分为热鲜肉、冷鲜肉及冷冻 肉，我国冷鲜肉市场占比较低，距发达国家的 90%存在较大差距，而热鲜肉在 市场上占主导地位，但冷鲜肉需求有望进一步释放，主要原因为： 1）渠道方面，由于热鲜肉加工便捷且价格便宜，主要在农贸市场销售，但随 着消费升级、城镇化加速、消费观念转变，贴近社区的现代渠道（商超、加盟 店等形式）将实现冷鲜肉对热鲜肉的逐步替代。