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电动车行业报告:从汽车业财报看行业趋势与投资机会(42页)

行业报告下载 2020-06-03 1 管理员

国内锂电企业业绩分化:国内动力电 池市场二八分化愈发明显,头部电池厂 家的优势持续扩大;在行业失速以及龙 头的挤压下,二三线动力电池厂商呈现 出增长乏力、利润下滑的趋势。 2019年宁德时代表现出远超行业的增速 ,实现动力电池销量40.25GWh,同比增 长90.04%,实现装机近32GWh,国内市 占率提升近10pct至51%。海外企业动力电池业务快速增长:海 外企业2019年和1Q20在营收端都表现出 较快的增长。相关政策的出台导致海外 电动车需求旺盛,2020年一季度更是呈 现出翻倍增长的态势。随着二季度疫情 的蔓延,海外电动车市场正经受考验。

国内电动车市持续调整:根据中汽协数 据,2019年国内新能源汽车销量达到 120.5万辆,同比下降3.4%,首次遭遇年 度负增长。2019年下半年开始,受到补 贴大幅退坡的影响,新能源汽车销量增 速由正转负。20年一季度受到疫情影响 ,企业开工延迟、消费需求不足,国内 新能源汽车销量11万辆,同比下降58.2% 。 补贴退坡叠加国内疫情,新能源汽车销 量从2019年7月到2020年3月,已连续9个 月单月同比下滑。二季度国内疫情基本 可控,随着20年刺激政策的托底,销量 同比降幅有望缩窄;三季度同比增速有 望转正。预计20年全年新能源汽车销量 约在140万辆水平,同比增长近15%。2019年全球动力电池装机量116.7GWh,同比增长17%; 其中国内装机62.1GWh,同比增长9%,主要系EV乘用车 单车带电量的提升;海外装机54.6GWh,同比增长27%。 1Q20全球动力电池装机20.3GWh,其中国内装机5.7GWh ,同比下降54%。海外装机从16年以来每年增速都超过 中国,20年一季度装机量实现反超。

售价持续下降:2019年宁德时代电池系统不 含税均价在0.94元/Wh,同比下跌18.1%, 2014年以来累计下跌67.4%;国轩高科电池 组均价0.885元/Wh,同比下跌20.8%,2014 年以来累计下跌62.7%。电池售价的下跌受 到下游主机厂的降本推动,预计仍将延续每 年10%-15%的降价幅度。 动力电池平均售价(单位:元/Wh) 注:孚能科技数据为2019年1-9月 资料来源:公司公告、平安证券研究所 龙头企业毛利率下滑:19年宁德时代电池系 统业务毛利率28.45%,同比减少5.65pct, 与公司产能扩大(从18年底的近30GWh增至 19年底53GWh)带来的折旧摊销增多有关; 国轩高科电池组业务毛利率33.4%,同比增 加4.57pct,主要由于成本端及客户结构变 化;孚能科技(2019年1-9月)毛利率21.5% ,同比大幅提升,主要由于公司通过签署战 略采购协议,大幅降低原材料采购成本。

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标签: 汽车|汽车零部件

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