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白酒消费研究报告:宏观视角下的白酒消费(46页)

行业报告下载 2020-08-18 1 管理员

经验上,我们认为白酒兼具“周期属性”与“一般消费属性”。周期性指白酒消 费受投资活动(地产、基建等投资)及流动性变化影响而呈现出明显周期性, 一 般性指白酒消费中所呈现出的食品饮料消费之共性。 基于以上,我们将影响白酒消费的变量分为三类:经济变量、政策变量以及消费 群体变量。经济变量指财富效应、消费场景创造、人均收入变化,政策变量指财 政、货币、地产、信贷政策等,经济变量和政策变量以投资活动为枢纽,共同驱 动白酒周期性消费:短期内,投资可直接产生支出并创造白酒消费场景,中期内, 投资可拉动人均收入进而抬升人均消费支出,而在宏观政策影响下,投资活动伴 生的流动性宽松将通过财富效应来推动白酒消费。经济变量多为短期变量,变化 较为频繁,而政策变量可以视为外生变量。 消费者变量指消费者的社会及年龄结构、消费文化、饮食习惯等,与人均收入这 一变量共同作用于白酒消费,使白酒呈现稳定的消费品属性。与经济变量不同, 消费者变量多属于中长期变量,短期内相对稳定,但是一旦变动也会加剧行业调 整。

我们选取季度和月度指标来探索白酒消费与地产、基建和流动性的相关程度: 1)就季度数据来看,地产、基建投资及流动性指标与白酒板块收入表现有强关 联度。2003 年至今,房地产投资累计增速与白酒板块收入累计增速变动基本同步; M1、M2 等流动性指标变化领先板块收入累计增速约 4 个季度;基建投资累计增 速领先板块收入累计增速约 7 个季度。 2)就月度数据来看,地产开工、销售及流动性指标与白酒价格波动有强关联度。 2010 年至今,70 城二手房成交价同比增速领先高端酒批价环比波动约 5 个月;房 屋新开工面积同比增速领先高端酒批价环比波动 9 个月;全国单月销售面积增速 领先高端酒批价环比波动 12 个月;M1 增速领先高端酒批价波动约 13 个月。

各类投资活动中,地产投资对白酒消费的影响最为直接。就相关性来看,白酒消 费与房地产投资关联度最强,我们认为,主要系地产投资涉及产业多(从筹融资 到交付、运营共涉及十余个上下游行业)因而间接带动的相关支出较多。

白酒消费研究报告:宏观视角下的白酒消费(46页)

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资源名称:白酒消费研究报告:宏观视角下的白酒消费(46页)


标签: 食品|调味品|饮料|酒水

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