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2025-03-27 28 金融行业报告
信用业务主要是融资融券以及股票质押。券商通过提供信用业务赚取息差,融资息差约在1-2%,融券息差约在7-8%。股权质押 业务券商收取费率约为7.0%,但若股价大幅下跌,会产生信用风险。券商股权质押业务在2018年风险暴露后逐步压缩。核心指标:1)融资融券余额:取决于市场行情以及户均资产规模。2020年后,融资融券规模有明显提升; 2)市占率:由于融资融券业务需现场开通,线下网点多的券商市占率较高; 3)费率-资金成本:大券商资金成本低于中小券商。 融券业务息差较大,是未来信用业务的主要发展方向。自营投资是证券公司运用自身资金进行投资,获取投资收益。自营营收占比最高,对公司业绩影响较大。
从资产投向上看,固收类资产占比较高约为65%(2020年),股票及基金占比约为18%(2020年)。自营投资收益率波动较大,与权益市场行情及自身投资能力有关。2021Q3,中信建投、光大证券、兴业证券2021年投资收益率 较去年下滑明显,成为拖累业绩增速的重要原因。资管业务为客户委托资产进行经营运作,提供证券及其他金融产品投资管理服务。 券商资管主要分成集合资管、定向资管和专项资管。其中,定向资管由于大多是通道业务,受监管政策影响持续压缩。集合资管 近些年发展较快,核心驱动因素为:客户数、客均资产及综合费率。 由于定向资管受限,券商资管规模持续压缩,但综合费率较高的集合类资管规模提升,带动券商资管净收入增长。
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