汽车整装行业报告：电动智能化仍是行业发展的主题（26页）

行业报告下载 2022年08月29日 08:25 管理员

电动智能化仍是未来行业发展的主题，域控制器和线束将有较大空间。全球新能源汽车于 2021 年开始进入快速增长期，销量达到约 675 万辆，同比+108%；中国市场新能源汽车 2021 年销量达到 352.1 万辆，同比+157.6%。虽然近年新能源汽车增速迅猛，但是市场渗透率依然不高（2021 年全球约 8.4%，中国约 13.4%）。在各国政府政策的约束下，未来新能源汽车持续高增长是大概率事件。中国在新能源汽车领域的技术和销量优势（2021 年销量全球占比约 52.2%），将有利于中国汽车产量在全球占比的提升。中国电动智能化产业链有望迎来全球汽车周期回升、中国产汽车全球占比提升和新能源汽车渗透率快速上升的“三升”局面，投资的超额收益将会十分明显。智能电动化产业链中，域控制器属于核心零部件，全球整车厂中特斯拉于 2012 年开始应用，国内整车厂中小鹏等于 2021 年才开始应用；据未来智库预测，域控制器 2025 年国内规模可达 1248 亿元，2030 年规模可达 2510亿元，成长空间巨大。国内车用线束 2021 年规模约 650 亿元，但 80%左右份额均由外资巨头把控。随着新能源汽车技术的发展，价值量更大的 400V 和 800V 系统将会越来越多被应用，单车线束价值有望由目前的约 2500 元增加至 4500 元及以上。因此，国内线束厂商即将迎来国产替代加速和单车价值增加的“量价齐升”的良好局面。

全球新能源汽车在 2021 年进入实质性爆发阶段，销量达约 675 万辆，同比约+108%。而中国市场 2021 年新能源汽车销量达 352.1 万辆，同比+157.5%，占全球的比重达到 52.2%。今年 1-6 月，虽然疫情对汽车行业的影响严重，但是国内新能源汽车产销仍达到 266.1 万辆和 260.0 万辆，同比增长均超 1.2 倍，高增长的韧性十足！我们认为国内新能源汽车 2022 年全年产销超过 600 万辆的概率较大，行业已进入由终端需求驱动的爆发期，补贴政策的影响正在逐步隐退，高增长具有较强的韧性。虽然新能源汽车产销量近几年持续高增长，但其渗透率仍不高（2021 年全球渗透率仅约 8.3%，2022 年上半年中国市场渗透率为 21.6%）。考虑全球渗透率仍较低，而我国新能源汽车在全球具有一定的领先性（销量&技术），国内未来几年新能源汽车产销的高成长应具有较强的持续性和确定性，因此该板块的估值将可以维持在较高水平，“估值陷阱”应不会发生。