固定收益专题研究报告：银行资本“指挥棒”的七大影响（18页）

行业报告下载 2023年03月15日 08:37 管理员

具体来看，此次征求意见稿中最低资本要求和储备资本要求与 2012 版保持一致，逆周期资本要求由央行另行规定。系统重要性资本要求由于 2021 年银保监会颁布《系统重要性银行附加监管规定（试行）》，因此 2012 版通用的 1%在目前已经作废，目前实施的是将系统重要性银行分为五组1，不同组别不同附加资本要求2，而 2023 版对目前实施的系统重要性资本要求也并未有更进一步要求。此外，我国中农工建入选全球系统重要性银行，其中，中工建行适用 1.5%的附加资本，农行适用 1%的附加资本。风险权重上，地方专项债保持 20%不变，地方一般债由 20%下降至 10%。由于新的《预算法》在 2014 年修正，地方政府才开始拥有发行债券的权利，因此目前地方一般和专项债适用的是 2012 版管理办法中的“商业银行对我国公共部门实体债权的风险权重为 20%”。此次征求意见稿将地方一般债的风险权重调低，交易上利好地方一般债，但目前交易空间并不大。交易上，专项债以项目建成后的财政收入为担保，且期限偏长，因此多为当地银行配置；

一般债以地区财政收入为担保会更加活跃，风险权重的降低直接有利于银行投资一般债。但一方面，目前的地方债-国债利差也就在 10bp 左右，本身下行空间就有限；另一方面，近期资金面紧张，而地方债一般均为加杠杆交易，资金成本过高也会限制交易水平。此外，资本占用降低 10%，如果我们假设银行资本充足率为 12%，ROE 为 12%，则理论上一般债与专项债的利差为 14bp。而实际当中市场边际定价，一般债与专项债出现 5-10bp 利差是正常的，从这一角度看，一般债的交易空间也同样有限。投资级公司的风险权重降低有利于宽信用发力，要求有存续债或上市，鼓励更多主体进行债券融资。2012 年版规定商业银行对一般企业债权的风险权重为 100%，其中小微企业的债权风险权重为 75%。2023 版资本新规对一般公司的风险暴露新增投资级公司（不含地产，地方融资平台未明确提出），投资级公司主要要求有存续股票或债券（不含资产证券化产品），无重大经营、违约、对外担保风险等，满足一定的盈利、杠杆、现金流水平。未要求主体属性、限定行业等，落实了国企民企平等地位，有利于鼓励更多主体进行债券融资，对银行来说，也更有动力支持投资级主体发债、贷款等，有利于宽信用。