汽车行业研究报告：高阶智驾，智能底盘（75页）

行业报告下载 2023年09月22日 08:59 管理员

我们坚定认为，目前国内量产环境已与燃油车时代不同。一方面，在电动化、智能化变革中，中国企业转型较早，在相关技术上一直有迭代积累，在量产的进程上与国际巨头的差距并不大。比如伯特利 One- Box 2.0 版本线控制动系统产品，预计将在 2024 年投产，这距离博世 IPB 相对应产品 23 年下半年开始量产的时间节点，仅存在半年的差距，而第一代产品量产的时间差距曾接近 5 年。另一方面，现在的量产环境有利于加速实现国产替代的进程。过去两年全球遭遇芯片供给短缺，尤其是博世自身缺芯，迫使部分自主品牌客户寻求国内零部件供应商进行同步开发，实现供应链可控。此外，以比亚迪、奇瑞、吉利汽车、长城汽车为首的自主品牌在汽车电子方面的装配率一直引领市场，给予国内供应商更多的配套量产机会。因此，国内零部件企业在供应链的突破上突飞猛进，由此带来量产规模的扩大势必会提升其成本摊销能力和盈利能力，企业及产品的综合竞争力进一步增强。 2）国内乘用车总量进入成熟阶段，主机厂价格竞争激烈，市场担忧零部件板块成长空间不足，线控制动、主动悬架等增量部件配置率不及预期。

我们认为，(i) 我国乘用车消费结构存在高端化趋势，30 万以上价格带的乘用车市场总量在持续扩容，30-40 万及 40 万以上销量增长迅速，2022 年分别同比增长 15%/13%，高于行业平均增速。未来自主品牌有望从纯电车型的智能化配置发力，推出更多中高价格区间的车型，继续拉动我国中高端车型市场突破。 (ii) 尽管下游乘用车销量增速放缓，但智能化赛道仍具备广阔成长空间：据工信部统计，22 年 L2 及 L2+级辅助驾驶渗透率为 34.5%，还具备较高提升空间。同时，国内自主新势力的城区 NOA、“通勤模式”等功能 23 年开启内测，L3 级自动驾驶有望加速落地。而随着高阶自动驾驶的迭代，对主动安全、精准灵活控制的要求与日俱增，将有效带动智能底盘的搭载率上行。 (iii) 国产化供应链降本将成为智能底盘等增量部件向下渗透的核心驱动力。以空气悬架为例，在空气弹簧、减震器等部件实现本土大批量生产后，全套系统单价有望从当前 8000 元以上降至 6000 元左右，从而空悬的覆盖车型能够从 40 万以上的豪华车逐步下探至 20-30 万元价格段的中端车型，打开市场空间。 (iv) 中国本土汽零产业链趋于成熟，智能化能力正引领全球，未来零部件企业将快速从国产替代走向技术输出，自主产业链有望与更多国际车企上达成供应关系，从而突破国内汽车销量增速的制约，上限由国内约 2700 万辆（22 年）提升至全球 8200 万辆（22 年），对应 200%+增量空间。