水泥行业报告（26页）

行业报告下载 2018年09月11日 07:03 管理员

纵观全球：水泥需求与经济发展程度相关。人类文明的发展始于智慧的传承，而智慧的传承依赖于有组织的群居部落。当今社会，材料、信息、能源是人类文明的三大支柱，而材料是构建人类群居地——城市的基石。其中，水泥既是人类建筑使用最大量的材料，也是全球消费量最大的材料。根据美国波特兰水泥协会（PCA），水泥广泛应用于房屋建筑、道路桥梁和市政设施等我们城镇生活和交通运输的方方面面，水泥需求规模与城镇化建设密切相关。

聚焦美国：城镇化后期水泥需求整体平抑。自南北战争以来，美国经济几乎未受到战争创伤影响。作为全球最发达的经济体，美国城镇化完整的发展历程需要我们深入的研究。我们以美国的城镇化率提升速度的快慢为划分依据，并基于此对基建投资和上游水泥行业的发展进行深入的探讨。

城镇化进程伴随着固定资产领域和房地产投资的快速发展。考虑到1930 年经济大萧条和1950 年代的经济通胀因素，本文以剔除价格因素的固定资产投资物量指数作为分析基准。由于经济大萧条时期美国政府大力发展基建投资，我们将美国固定资产投资划分为三个阶段，1960 年之前，美国固定资产投资增速均值达到5.75%高点，一方面政府带动基建大规模投资、另一方面城镇化的快速提升加大基建、住宅等需求。1960 年以来，城镇化增速下降情况下基建投资和地产投资增速变动幅度收窄，增速较快的时间段主要集中在1965-1985 和1993-2000 两个区间，基本与城镇化后两个阶段相符合。

从市民衣食住行角度来看，城镇人口的增长和城镇规模的扩张增加了生活所需的公路、医院、供水和排水等市政领域的设施规模。以美国政府公路和街道建设投资规模为例，公路和街道领域大规模投资分别发生在1900-1930、1946-1967 和1985-2000 年之间，这与美国城镇化率快速增长的阶段相吻合；其他领域如医院、供水、排水等领域投资过程也大致类似。城镇化过程中新增市民对住房、公共设施的需求增加推动水泥、钢铁等建材用量的增长。水泥行业报告（26页）

与下游需求相匹配的是，上游水泥和钢铁的消费趋势高度雷同。与城镇化进程相似，水泥需求在1900-1930、1940-1960、1960-1970 和1990-2000 等四个时间段年均复合增速分别为24.37%、9.8%、1.97%、3.16%，这与美国年度建设投资额高度相关。同样的，这与钢铁消费量的走势也高度雷同。通过回归发现，1900 年之后的115 年里，水泥和钢铁表观消费量相关性高达0.942。

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