行业竞争导致预定利率升高。20 世纪 70 年代以前,日本寿险产品的预定利率较低, 投资环境良好,寿险公司投资收益率高于预定利率,因此经营情况优良。但...
2025-04-12 21 金融行业报告
日本金融开放后衍生品市场开始蓬勃发展。随着日本资本市场的自由化和国际化 的发展,债券期货的交易在 1985 年修订《证券交易法》之后开始起步。同时,随 着日本股票市场规模的扩大,投资者对冲股票投资风险的需求上升。1988 年《证 券交易法》进一步修订,TOPIX 期货于 1988 年 9 月在东京证券交易所开始交易, 日经 225 指数的股指期货也在大阪证券交易所挂牌。自此之后,日本衍生品市场 开启蓬勃发展之路。 凭借丰富经验,外国投资者占据日本衍生品市场大壁江山。1988 年开始进行股指 期货交易之后,外资与内资机构同时允许进入市场交易,而外资机构拥有更为丰 富的投资策略和多元化的风险管理模式,对于衍生品交易存在较大的刚性需求。 因此外国投资者踊跃参与日本期货交易,交易份额不断提升,股指期货交易量份 额从 1988 年的仅 1%,提升至 1992 年的 10%,而后一直保持快速增长趋势,直 到 2014 年超过 70%4。根据日本交易所集团(JPX)数据可知,2019 年日经 225 期货和日经 225mini 期货外资交易量份额分别达 84%、80%;国债期货外资交易 量占比达 63%,外资的积极参与成为推动日本衍生品市场发展的强大动力。
外资券商初期优势显著,零利率政策&金融危机导致市占率持续下降至 0.1%。 1984 年东京证券交易所对外资开放会员权,外资券商开始经营做市交易业务。由 于欧美券商的量化对冲交易能力处于全球领先地位,同时日本国债及股指衍生品 市场建立为外资券商提供了良好的对冲工具,因此通过做市取得的交易收益逐渐 成为外资券商的主要收入来源。1995年外资券商自营业务占比32%,市占率达27%, 领先于其他业务。随后 1999 年日本央行为缓解经济衰退推出“零利率”政策,导致 利率衍生品的交易额大幅减少,日本金融衍生品市场占全球市场份额由 1998 年的 8.8%下降到 2004 年的 2.6%;随后 2008 年金融危机爆发,欧美投行(摩根士丹利 /高盛等)寻求转型发展,主动收缩部分高杠杆、高风险的投融资类业务,特别是 交易及自营投资业务。外资券商自营业务占比持续下降至 2018 年仅 1.3%,市占 率仅 0.1%。
标签: 金融行业报告
相关文章
行业竞争导致预定利率升高。20 世纪 70 年代以前,日本寿险产品的预定利率较低, 投资环境良好,寿险公司投资收益率高于预定利率,因此经营情况优良。但...
2025-04-12 21 金融行业报告
养老金融布局加快,大行发挥头雁作用。五篇大文章对养老金融提出了相 应的要求,在国有大行的公司战略规划中,养老金融频繁被提及,对养老 金融的重视也明显提...
2025-04-09 35 金融行业报告
近二十年国内长端利率中枢呈下行趋势。近二十年以来,我国十年期国债收益率水 平在一个逐渐收敛的区间内震荡向下,特别是近十年以来十年期国债收益率的阶段性最...
2025-04-08 38 金融行业报告
保守估计 2025 年理财规模有望达到 31.5 万亿元高点。受高息存款严监管和债市 行情催化,2024 年末理财规模达 29.95 万亿元,高增 3...
2025-04-07 26 金融行业报告
美国债务上限不断上调,减弱美元信用。 截至 2024 年 12 月,美国国债突破 36 万亿美元,占 GDP 比例超过 120%,远超欧盟《稳定与增长...
2025-04-05 42 金融行业报告
寿险因预定利率下调、报行合一以及产品结构调整,行业打平收益率边际 改善。截至 2025 年 2 月末,尚未披露最新偿付能力报告的公司包含:和谐 健康、...
2025-04-04 24 金融行业报告
最新留言