汽车行业报告：大众ID.4（39页）

据Marklines、乘联会，2019年国内售价在20~25万的乘用车销量约占宗乘用车销量的11.3%，对应空间约270万辆。而 20~25万的新能源车销量约占总新能源车销量的22.4%，对应2019年销量约为23万辆。我们预计ID.4有望填补国内 20~25万之间纯电SUV的空白。MQB分布式软件架构：由多个独立功能的ECU构成，每个ECU控制单一功能，最为成熟的技术方案，可以有效降低 研发成本和缩短开发周期。但由于多个ECU基本由各自供应商独立开发，底层编程语言各不相同，导致OTA难度增加 较大。MEB域控制软件架构：由车身、自动驾驶、娱乐系统三大域控制器组成，由主机厂把控软件基础构架，把控性强， OTA难度下降明显。产销假设：假设上汽集团2020-2023年新能源汽车销量分别卫16、24、37、52万辆，复合增速48%，一汽集团销量分别 为5、14、27、40万辆，其中一汽大众/上汽大众合计贡献9、24、48、70万辆，占比42%、63%、75%、76% 。

积分测算：根据测算，上汽集团CAFÉ积分2020年达到高峰值，随后逐步递减，但到2023年依旧有125万的负极分；一 汽集团CAFÉ积分2020年达到高峰值，随后逐步递减，预计2022年转正。双积分政策推动下，我们预计大众作为集团内部重要合资品牌，将肩负电动化的重任，电动车型销量有望大幅提升。产量预测：我们预计2020-2025年国内大众MEB生产1、15、38、59、80、110万辆，复合增速56%；MQB平台纯电动 车属于大众集团过渡方案，随着MEB排产提升，MQB纯电车型排产逐步递减；销量预测：我们预计MEB平台车型基于全新平台打造，续航提升明显，竞争力较强，销量跟排产保持基本一致。 MQB平台车型基于传统车平台改造，续航较短，竞争力较弱，实际销量低于预计排产数据。同时大众基于MQB平台 打造系列PHEV，一方面可以享受国内牌照优惠，同时避免续航焦虑，预计未来排产数据会根据实际需求而上调。  渗透率：我们预计一汽大众/上汽大众到2025年新能源汽车销量（含EV+PHEV）约120万辆，新能源渗透率25%。