食用油行业报告（26页）

我们认为打造平台型企业应在三个方面看到竞争力，在生产环节需具备完善的供应链布 局，以此为底层支持，推动压榨端效率提升；在产品端需具备品牌打造能力，借此不断 提升产品的品牌溢价；在销售端需建立宽而深的渠道网络，以高效管理为渠道提供助力。 完善供应链布局，可实现降本增效 供应链为底层支撑，推动上游环节效率提高：生产端看，考虑产业链上游成本加成属性， 为维系压榨利润，我们认为需要企业需通过密集广泛的供应链布局，在采购和运输上获 取成本优势，并有能力通过套期保值对冲原料价格波动，如 2019 年大豆价格波动导致行 业压榨利润跌至-30 元/吨，而金龙鱼、中粮等大型企业仍可保障盈利。运营端看，管理 同样需以效率为导向，如金龙鱼通过综合企业群模式，内部统筹管理，实现快速周转。 基于此，完整供应链体系可视为食用油企业底层支持，并借此在上游压榨环节提效降本。 

金龙鱼：供应链完备，综合企业群模式创新 金龙鱼是国内最大的食用油企业，从 2005 年成立至今，深耕 15 载，公司供应链和产能 已实现全国布局，建立了完善的生产网络，并通过大型综合企业群，实现高效运营。公 司在供应链层面的优势可体现在： 产能布局铺满全国，降低运输及采购成本：金龙鱼的食用油产能布局全国 24 个省 市，2019 年压榨、中小包装、精炼产能分别达 2,255、2,258、1,106 万吨，分布在 65 个已投产生产基地。同时，公司产能靠近原材料产地、港口、铁路等地，可降低 运输成本，且供应链覆盖全国，统筹生产规划，满足各地产品交付需求； 综合企业群模式，利于企业间协同：公司设立多个大型综合企业群，内部集合产业 链上下游工厂，对原辅料供应、仓储物流、后勤保障等统一管理，内部基础设施完 全共享，从而实现效率最大化和规模经济； 循环经济理念，提升产业链附加值：公司运用“循环经济”理念，通过“吃干榨净” 式加工，促进农产品生产由初级加工、资源消耗型向精深加工、高效利用型转变升 级。2006 年公司首次创建“水稻循环经济模式”，实现水稻变废为宝，除产出大米 和饲料原料外，稻壳还可用于发电，还能二次提取米糠油、白炭黑、活性炭等高附 加值产品。