休闲卤制品行业报告（23页）

在上一小节我们已经部分阐述了铺设规模化门店的必要性：因为休闲卤制 品的购买具有即时性和冲动性，因此线下门店的作用是激发和实现消费者 的购买需求。再加上休闲卤制品本身保质期较短，也决定了线下渠道是其 主要购买渠道。 而从可行性的角度来看，卤制品门店是少有的高坪效高周转的经营业态， 有助于企业较快实现扩张。休闲卤制品定位于即食性小吃，不同于餐饮门 店有现场烹饪需求，也不同于咖啡店有社交需求，因此没有堂食和后厨面 积，门店租金压力较小。而且休闲卤制品属于冲动性和成瘾性消费，客流 量转化率较高，并且零售门店不存在翻台率的问题，周转率可媲美奶茶店。 因此卤制品门店的坪效和其他餐饮或零售门店相比具备优势。我们认为当前阶段卤制品行业的发展态势相对清晰，整个行业处于跑马圈 地的阶段。绝味已经布局万家门店，未来几年计划仍旧保持新增千家门店 的拓店速度，煌上煌和周黑鸭目前也加快开店步伐，都证实头部企业对当 前行业的发展态势达成了共识。 

头部企业开店的空间有多大？ 绝味市占率在 10%左右，周黑鸭、煌上煌市占率在 5%及以下。目前按照 零售口径计算，卤制品企业 CR5 的市占率为 21%，绝味食品市占率约 9%， 位列第一位，周黑鸭市占率约 5%，紫燕和煌上煌市占率约 3%，久久丫占 比 1%。此外，我们在美团上统计了全国 337 个城市的数据，结果显示目 前全国大概有将近 13 万家卤味门店，其中绝味的占比为 10.13%，周黑鸭 和煌上煌分别为 1.09%和 3.14%；我们认为门店数量的占比和零售端的数 据大致吻合，绝味的市占率均为 10%左右，煌上煌在 3%左右，周黑鸭由 于客单价较高，单店营收高于同行，以较少的门店数量创造了更多的销售 额。从现有门店数量来看，头部企业的渗透率提升空间充足。CR5 的门店占有 率在全国不到 20%，我们认为无论从厂商能力还是消费者需求来看，连锁 品牌取代街边门店、小作坊门店的阻力不大。前者在成本平滑、运营和管 理效率上更具优势，抗风险能力更强，而且消费者品牌意识愈来愈强。若 仅考虑对现有其他门店的替代，我们认为头部企业至少拥有翻倍的空间。