电子烟行业报告：电子烟、CBD浪潮下的电子雾化器机遇（25页）

电子烟市场规模 2018年全球电子烟市场规模为180亿美元，2015-2018复合增长率约为34%。2018年烟油型电子烟市场规模为58.7%，HNB型约为41.1%。HNB型由于采用真 实的烟草而在口感上更接近卷烟；但目前烟油型在口感上的研发力度加大， 仿真程度越来越高，口感上不具有劣势。 主要消费地区：美国是规模最大的电子烟消费国家，占47%的市场份额；欧洲 各国大概占29%；中国3.22%；其他地区占17.64%，主要包含日本、韩国等国家 和地区。Juul占据72%的市场份额：封闭式电子烟品牌Juul在2015年面市。Juul拥有尼古丁盐的专利技术，产生的尼古丁 浓度比一般电子烟高出2-3倍，实现了对传统卷烟口感的高度仿真，上市两年后超越VUSE成为市占率最大的电 子烟品牌。Juul电子烟的迅速发展改变了电子烟细分产品格局，曾经增速最快的开放型电子烟占比跌落到2018 年的36%，低于2014年的68%。青少年禁令对Juul不利：2018年Juul推特账号的粉丝中，约45%的人年龄在13至17岁，虽然不能完全类比实际客 户的年龄构成，但可以看出青少年是Juul的一大客户群体，2019年以来Juul的市场份额出现了一定的下滑，或 与此禁令有关。

中国是最大的传统烟草市场，2018年卷烟销量约占全球的55.3%。但电子烟的市场规模只有3.22%、渗透率只有 0.6%，而美国渗透率达到31%，日本渗透率21.7%。 主要国产电子烟品牌：有悦刻、福禄FLOW、魔笛MOTI，在今年的电商618促销活动中，三个品牌占据销售榜前 列，其中悦刻同时拿下天猫和京东的行业销售额首位，是国产电子烟的龙头品牌。产品标准：预计下半年出台国标都是硬性指标，将参照欧盟和美国的监管办法，一方面对尼古丁含量有要求，一 方面对烟油成分、添加剂有要求，还会对器具的瓦数有规定。国标的出台将提升的研发、生产、销售成本，会淘 汰一批小型企业，头部玩家集中度将进一步强化。 流通办法：产品标准不能决定监管属性，真正对行业有影响的会是流通办法，可能会对制造商分级、发牌照。 可能的监管方法：含尼古丁的产品都纳入监管，烟油由中烟生产；中烟曾试图将含有烟油的烟弹式电子烟纳入专 卖范围，即只能在中国500万个烟草专卖点售卖，但被最高法驳回。 税收：由于电子烟市场抢占卷烟市场份额，将导致卷烟税收下降，大概率会对电子烟烟油征重税。但烟油的成本 很低，重税对终端消费者的影响极小，预计征税对行业销量影响不大。