复合调味料行业报告：川渝之争（12页）

行业报告下载 2020年06月24日 06:30 管理员

目前川渝地区行业监管仍较为宽松，小型火锅底料厂呈现自由发展状态。但从调研情况来看，小型厂商对研发投入较少甚至无研发投入，多采取市场跟随策略，对市场热销产品进行复制模仿。此外，小型厂商品控投入较低，无正式品控人员现象较为普遍。同时，自动化水平低、产能利用率低、原材料采购缺乏规模优势等均为小型厂商的通病，其以丧失未来发展优势（品控、研发）的代价，实现成本节约，从而填补基础设施方面的成本劣势，为目前的盈利水平提供基础。我们认为随着行业发展进入整合调整期，小型厂商的生存困境将日渐凸显，从而为行业集中度提升创造空间。对于中大型厂商如何实现战略性突围，我们将在后文进行详述。我们认为监管趋严及餐饮连锁化率提升是驱动行业整合的重要因素：从需求角度来看：B 端餐饮行业监管趋严为发展趋势，同时我国餐饮连锁化率仍有较大的提升空间。C 端消费升级带来的品牌意识觉醒，需求有望向头部企业集中。根据前瞻产业研究院的数据，我国火锅行业品牌连锁化率较低，连锁门店超过 100 家的火锅餐饮品牌数量占比仅约 0.32%，而 2-5 家连锁门店餐饮品牌数占比高达 84.5%。我们认为，随着连锁化率的提升，定制化服务的重要性开始凸显，同时调味品需求量增加，将共同推动连锁餐饮企业选择更大规模的调味品供应商。在供给端，目前复合调味品的监管标准出台速度尚不及新品推陈出新速度，随着监管日趋完善，行业供给也有望加速出清。

川渝地区作为复合调味料发展最为成熟的区域，卧虎藏龙。整体而言，从火锅的“麻、辣、鲜、香”口味角度来看，四川地区的主要品牌产品突出“鲜、香”、重庆地区的主要品牌产品以“麻、辣”为主，因此四川地区品牌相较于重庆品牌口感偏“柔”，相对易于全国化拓张。我们对川渝地区的主要火锅底料调味品厂商进行对比，重庆红九九及聚慧食品是 B 端的主要代表企业，营收规模均超 10 亿元，天味、桥头、名扬等是主要的 C 端代表品牌。从产品的定位来看，好人家及名扬定位相对高端，大红袍、好人家、德庄及磁器口定位偏中高端，其他品牌如小天鹅、乡媳妇、周君记等定价相对偏低。通过对比，从产品定位来看，我们认为天味一方面利用大红袍收割中端市场份额，同时打造好人家品牌实现高端市场抢位，双品牌优势凸显。

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