电子烟行业报告：从思摩尔观蒸汽型电子烟产业链（51页）

电子烟市场规模快速增长，成长空间广阔。受益于消费者认可、知名度提升和持续创新，全球电子烟市 场规模由2014年的124亿美元增至2019年的367亿美元，年复合增长率高达24.2%，且预期以24.9%的年复 合增长率增至2024年的1115亿美元，电子烟将逐渐成为烟草公司的竞争焦点和营收增长点。两类电子烟中，封闭式电子雾化设备占主导。电子烟市场强劲增长的同时，封闭式电子雾化设备占电子 烟市场规模比也逐步提升，由2014年占市场规模的47.6%提升到2019年的59.4%，占据主导地位。其市场 规模以30%的年复合增长率从2014年的59亿美元提升至2019年的218亿美元。

电子烟需求集中于北美及欧洲。美国消费全世界近60%的电子烟，市场规模由2014年的64亿美元增至 2019年的207亿美元；欧盟及英国的电子烟市场规模与世界规模比例高达20%，根据欧睿统计，其中英国 贡献约44%的份额，市场规模仅次于美国。考虑到产品渗透率进一步加深，2024年美国、欧盟及英国的 市场规模将分别达到644（较2019年增长211%）、205（较2019年增长181%）亿美元。 中国电子烟的市场渗透率较低，若政策放开将释放巨大潜力。据中国疾控中心和美国CDC 统计，2018年 中国15岁以上人群吸烟率达26.6%，而美国只有13.7%，中国烟草需求规模巨大。电子烟消费方面，美国 电子烟人均消费达62.7美元，中国只有0.19美元。电子烟作为传统烟草的替代品，在政策允许的情况下， 未来在中国具备较大的市场提升空间，据艾媒数据统计，预期2021年市场规模将达到91.7亿元。

电子烟企业变中求稳，深耕美国市场 • 美国市场占据重要的销售份额，美国对电子烟的需求相较其他国家更加强烈，电子烟市场发展的也相对完 善，2019年，美国电子烟市场规模约为207亿，远高于欧盟的73亿和中国的27亿。其中，电子烟龙头思摩 尔2018年在美国市场的销售收入占比最高，达到40.4%。 • 禁售调味烟：这一政策使思摩尔前五大客户中有三家受到影响，需要调整产品销售组合。封闭式烟弹大多 被禁止，一次性小烟与开放式大烟不在禁售范围内。思摩尔的开放式产品未受影响。 • PMTA即将截止：电子烟产品只有获得PMTA认证，才可以继续售卖。产品申请需提供科学数据以证明销售新 烟草产品适合保护公众健康，符合美国国会制定的适用标准，包括考虑产品的市场营销如何影响青少年使 用，FDA将用6个月审查申请。 • 美国日渐严厉完善的监管政策有利于提高行业集中度：PMTA耗资巨大，流程繁复，中小企业很难通过。截 至2019年底，只有IQOS和一家瑞典公司通过了PMTA。政策监管下中小企业很有可能被迫退出赛道，行业龙 头有望提升集中度，其中思摩尔作为行业的佼佼者也将抓住机遇顺势而上。